杨运凯价值X投资策略：如何找出优质股？ (第2/3页)

类：景气循环GU、成长GU，以及不受景气循环影响的非景气循环GU。

    从证交所提供的数据来看，最近3年台GU的平均本益b介於10.39至22.37倍之间，落差很大，原因就在於「这三类GU分别拥有不同的本益b」，其中又以景气循环GU的本益b波动最大。

    例如，景气循环GU如钢铁、航运、面板等一旦获利衰退，本益b立刻会被大幅调低，甚至低於10倍：而非景气循环GU则可以长期维持20倍左右：至於成长GU的本益b则可在20倍以上，不过一旦获利不再成长，本益b的下调也会非常快速。

    所以，如果是追求稳健报酬的选GU族，就要以长线持有非景气循环GU为主，搭配部分超跌的景气循环GU与成长GU，就能提供令人满意的报酬。以杨运凯先生自己来说，目前持GU集中在天然气、电力、有线电视、电信产业等，都属於非景气循环GU。

    新宠》发掘被低估的资优生

    随着资产累积到一定程度，杨运凯先生也调整了选GU方向，发掘并持有未被市场注意到，或被低估的绩优GU。他去年发现了被低估的宝雅5904，宝雅可说是台GU零售业中的资优生，每年获利、配息都很优异，「配息率都在80％至90％。」杨运凯先生好不容易等到GU价从去年初随着大盘下跌而回档，「我从四百元附近开始分批往下买进。」

    去年4月，因国内疫情升温，对宝雅这类的零售业冲击最大，公司除了表示对第二季营运不乐观，为了保留现金以备不时之需，还大幅调降现金GU利